你打算在一个月内决定是否买下一家公司,你估计这家公司市值约11万美元。以下两个方案,你该选择哪一个?
·方案一:从现在起的6个月后,你必须支付10万美元买下这家公司。
·方案二:从现在起的6个月后,你有权支付10万美元买下这家公司。
期权让你有权执行,但不一定要执行。期权很有用,因为当局势变得不利时,你就可以选择不行使。在上述例子中,方案二比方案一要好得多,因为假如公司在6个月后市值不到10万美元,那么在方案一之下,你还是得买下这家公司,但在方案二下,你就可以放弃这笔交易。假如你在6个月后非得买下这家公司不可,那么不管它的表现是好是坏,你都必须接受。假如可以选择是否购买,那么你只需要在这家公司表现良好时买下即可。
期权可以降低不确定的危险。只要有了期权,你就不会被交易锁定,所以如果形势变得对你不利,你就可以全身而退。它可以避免不利的风险,并让你掌握有利的形势。
潜在的不确定性越高,期权的作用就越大。在上述例子中,假如你知道这家公司在6个月后值11万美元,那么方案一和方案二就没有差别,因为你一定会行使方案二的期权。但如果这家公司在6个月后有可能贬值为5万美元,那么你就会非常希望拥有期权而不是非买不可。
期权的有效期间越长,其作用就越大。不确定性会随着时间增加,所以履行交易的时间拖得越久,情况就越容易生变。
期权会让你甘于冒险。假设你打算推出一款很冒险的产品,这种产品的表现不是很好就是很差。假如卖得不好,每年会花费你2000万美元的销售费;假如卖得好,每年就可以为你赚2000万美元。
到了年底,你就会知道这种产品的表现如何,并可选择未来几年要不要继续生产销售。假设这种产品有70%的概率可能会销售不佳,那么你是否应该推出这种产品?
假如引进市场,八成会赔钱,但也只是赔一年。但如果是表现很好,你就每年都可以赚2000万美元。因此,你应该推出这种产品。
很多企业投资本身就具有期权价值,因为如果卖得不好,多半可以取消;如果卖得好,则可以继续下去。即使你认为可能会失败,也愿意尝试有期权价值的新投资。由于有期权价值,所以你在当地应该会比在外地更愿意冒险去新餐厅就餐。试试你很可能不会喜欢的当地餐厅不失为明智的做法,如果你真的不喜欢,以后就再也不必到这里来用餐。但如果这家当地餐厅出奇的好,你就可以经常光顾。离家很远的餐厅则没有期权价值,因为即使你很喜欢它,以后可能也不会再去光顾。
员工对公司的期权价值各有不同。当你雇用某个人时,多少可以掌握他会在公司工作多长时间。员工的期权价值越大,你就越乐意尝试聘请新员工。从法律角度来说,要辞退员工并不容易。假如无法辞退员工,你对他就没有期权。无论喜欢还是讨厌,你可能都无法摆脱他,而这也表明反歧视法对少数族群反而不利。
假设有两组可能受雇的员工,一组是白人,另一组是受到保护的少数民族,两组员工的条件完全相同。无论请哪一组员工都很冒险,因为这两组人不适任的机会都很高。然而,在反歧视法的规定下,你知道辞退少数民族的员工会麻烦得多。所以对你而言,雇用白人员工可能才是理性的做法(虽然不太道德),因为他们比较容易辞退。
冒险雇用可以轻易辞退的白人员工很划算,因为假如他不胜任,你就不会被其拖累。相比之下,假如公司法律部不让你开除少数民族员工,最合乎利益的做法大概就是只有当你很确定应聘者很能干时,你才会聘请他。在西欧辞退员工要比在美国困难得多,因此,美国劳工的期权价值比西欧劳工更大。在这种情况下,美国的失业率仍比较低,因为美国的企业更愿意聘请新的员工。